Η Γερμανία στο τέλος της εποχής Μέρκελ: η επόμενη συμμαχία που θα κληρονομήσει μια οικονομία που δεν έχει ανακάμψει πλήρως

Μπρούνο Καβαλιέρ (ODDO BHF) | Σε λίγες εβδομάδες, η Άνγκελα Μέρκελ θα πάψει να είναι καγκελάριος, θέση που κατέχει από το 2005. Στο τιμόνι της κορυφαίας οικονομίας της ΕΕ, Ζήτω η μεγάλη οικονομική κρίση (2008), οι κρίσεις κρατικού χρέους στην ευρωζώνη (2010-2015), η καταστροφή της Φουκουσίμα (2011), Η προσάρτηση της Κριμαίας από τη Ρωσική Ομοσπονδία (2014), η μεταναστευτική κρίση (2015), το Brexit (2016-2019) και η πανδημία (2020-2021), όλα αυτά επηρέασαν πολιτικές και οικονομικές αποφάσεις στη Γερμανία και την Ευρώπη. Οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι υπάρχει ισοπαλία μεταξύ των τριών βασικών υποψηφίων για τη διαδοχή της. Ακολουθεί μια ενημέρωση για την οικονομική κατάσταση.

Η Άνγκελα Μέρκελ διετέλεσε καγκελάριος της Γερμανίας για τέσσερις συνεχόμενες θητείεςs, δηλαδή άνω των 15 ετών, μετά τον Otto von Bismarck (> 22 ετών) και τον μέντορά του Helmut Kohl (> 16 ετών). Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, καθιέρωσε σχέσεις με τέσσερις Αμερικανούς προέδρους, τέσσερις Γάλλους προέδρους, πέντε Βρετανούς πρωθυπουργούς, οκτώ Ιταλούς πρωθυπουργούς, τρεις προέδρους της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κ.λπ. Όσον αφορά το οικονομικό μέτωπο, είναι γενικά αποδεκτό ότι οι επιδόσεις της στις ευρωπαϊκές υποθέσεις ήταν σχετικά σταθερές κατά τη διάρκεια αρκετών τεταμένων στιγμών, όπως η ιταλική κρίση του 2011 και η ελληνική κρίση του 2015. Αλλά αυτή η σταθερότητα πληρώθηκε συχνά από Κάποια επιβράδυνση στη λήψη αποφάσεων Επειδή τα απαιτούμενα μέτρα έρχονται σε αντίθεση με τη νομισματική και οικονομική ορθοδοξία, γι ‘αυτό η γερμανική κοινή γνώμη και η εκλογική βάση του CDU αντιτάχθηκαν σε αυτά. Αντίθετα, κατά τη διάρκεια της πανδημίας, η Γερμανίδα καγκελάριος πίεσε για μια γρήγορη δημοσιονομική απάντηση, η οποία οδήγησε στο πακέτο κινήτρων της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Δεν αρκεί να το λες αυτό Η απόσυρσή του από την πολιτική ζωή αφήνει ένα κενό στη Γερμανία και στη διεθνή σκηνή.

Πολιτική – Με λίγες μόνο εβδομάδες πριν από τις βουλευτικές εκλογές στις 26 Σεπτεμβρίου, το αποτέλεσμα φαίνεται πολύ αμφίβολο. Τα τρία κύρια κυβερνών κόμματα (CDU/CSU, SPD, Grünen) και οι υποψήφιοί τους είναι σχεδόν ισοδύναμοι στις πρόσφατες δημοσκοπήσεις., εάν ληφθεί υπόψη το περιθώριο σφάλματος, περίπου στο 20% της πρόθεσης ψήφου · Αλλά οι πρόσφατες τάσεις τους διαφέρουν, με το SPD να αυξάνεται, το CDU/CSU να μειώνεται και οι Πράσινοι σχεδόν να σταθεροποιούνται. Το φιλελεύθερο FDP, με περίπου 12%, επωφελείται από τις προοδευτικές προθέσεις ψήφου του CDU. Η σκεπτικιστική εναλλακτική λύση για τη Γερμανία (AfD), η τρίτη μεγαλύτερη ομάδα στη Bundestag κατά αριθμό εδρών, διαμορφώθηκε σε περισσότερο από 10%.Το Η άκρα αριστερά ξεπερνά το όριο του 5% που απαιτείται για να κερδίσει έδρες. Με βάση τις πρόσφατες δημοσκοπήσεις – οι οποίες σαφώς δεν είναι προβλέψεις – η σύνθεση του επόμενου γερμανικού κοινοβουλίου θα είναι η ακόλουθη (πίνακας).

Μέχρι στιγμής, η κύρια βελτίωση των εδρών φαίνεται να ήταν για τους Πράσινους. Η συμμαχία CDU/CSU, παρά τον μειωμένο αριθμό εδρών, θα παραμείνει το μεγαλύτερο κόμμα της Bundestag. Από τις προηγούμενες εκλογές του 2017, Η πολιτική στην Ευρώπη προκάλεσε πολλές αντιπαραθέσεις στη Γερμανία (Διαφημιστικές επιθέσεις στον Μάριο Ντράγκι, καταγγελίες στο Συνταγματικό Δικαστήριο ενάντια στα προγράμματα αγοράς περιουσιακών στοιχείων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και κριτική για το ευρωπαϊκό πακέτο κινήτρων που ωφελούν τις χώρες του Νότου.) Ωστόσο, το AfD δεν φαίνεται να έχει διευρύνει το ευρωσκεπτικιστικό κοινό του. Τελικά, όπως και σε άλλες δημοκρατίες της Δύσης, ο πολιτικός κατακερματισμός αυξάνεται, ενώ το εκλογικό σύστημα βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στην αναλογική εκπροσώπηση. Η πανδημία μπορεί επίσης να επηρεάσει τη συμμετοχή και τα αποτελέσματα (ταχυδρομική ψηφοφορία). Όλα αυτά δείχνουν στο α Έχουμε πολύ δρόμο να διανύσουμε για να σχηματίσουμε τον επόμενο συνασπισμόΤο Με βάση τις παραπάνω προβλέψεις, οι πιο πιθανές συμμαχίες είναι τρία κόμματα (πίνακας), που μεταφράζεται σε συμφωνίες για την κατανομή των υπουργικών θέσεων και τον καθορισμό του κυβερνητικού προγράμματος. Εν ολίγοις, Η Γερμανία θα συνεχίσει να κυβερνά από το κέντρο, με σταθερή δέσμευση για το ευρωπαϊκό εγχείρημα, αλλά για πρώτη φορά μετά από δεκαπέντε χρόνια, το κέντρο βάρους μπορεί να μετατοπιστεί από το κέντρο δεξιά στο κέντρο αριστερά. Εάν οι Πράσινοι είναι μέρος του συνασπισμού, θα είναι η πρώτη φορά μετά τη θητεία του Γκέρχαρντ Σρέντερ (1998-2005).

προϋπολογισμούς Σε μακροοικονομικό επίπεδο, ένα από τα κύρια αποτελέσματα των εκλογών είναι η δημοσιονομική πολιτική. Κανένα από τα τρία μεγάλα κόμματα δεν έχει προτείνει προκλητικούς οικονομικούς κανονισμούς, μερικοί από τους οποίους κατοχυρώνονται στο σύνταγμα. Ωστόσο, Αυτό δεν σημαίνει άμεση σύσφιξη με στόχο την επιστροφή σε κατάσταση πλεονασμού. Όσον αφορά τις δαπάνες, δεν υπάρχει λόγος να απομακρυνθούμε πολύ από τις πρόσφατες τάσεις. Από αυτή την άποψη, αξίζει να διορθωθεί το στερεότυπο της απρόθυμης Γερμανίας να δαπανήσει. Μεταξύ 2011 και 2019, οι δημόσιες δαπάνες (χωρίς τόκους) αυξήθηκαν κατά 3,6% ετησίως, πολύ υψηλότερες από ό, τι στην υπόλοιπη ευρωζώνη (1,7%). ειδικά, Οι δαπάνες για δημόσιες επενδύσεις αυξήθηκαν ραγδαία, με μέσο ρυθμό 4,0% ετησίως, αυξάνοντας το ποσοστό από 1,9% του ΑΕΠ το 2005, στην αρχή της εποχής Μέρκελ, στο 2,8% σήμερα (ο ευρωπαϊκός μέσος όρος είναι 3,4%). Η ανάγκη προσαρμογής της γερμανικής οικονομίας στο νέο περιβαλλοντικό τοπίο δικαιολογεί περαιτέρω επενδύσεις, σύμφωνα με τις πεποιθήσεις της Επιτροπής. Υπάρχει ευρεία συναίνεση σε αυτό το σημείο.

Οι διαφορές μεταξύ των δύο μερών είναι σαφώς ορατές ως προς τη φορολογία και τη ρύθμισηΤο Οι συντηρητικοί δεν αναμένουν σημαντικές αλλαγές. Το SPD υποστηρίζει φόρο περιουσίας με βασικό συντελεστή 1%, μεταρρύθμιση του φόρου κληρονομιάς και φορολογία των συζύγων και τη δημιουργία φορολογικού φόρου, με αντάλλαγμα τη μείωση των φόρων σε οικογένειες χαμηλού εισοδήματος. Το Κόμμα των Πρασίνων, σε συμφωνία με το SPD σε αυτό το σημείο, σχεδιάζει να αυξήσει τον κατώτατο μισθό στα 12 ευρώ την ώρα, έναντι 9,5 ευρώ σήμερα. πρέπει να σημειωθεί ότι Η εφαρμογή οποιασδήποτε από αυτές τις προτάσεις θα εξαρτηθεί από τον τύπο του συνασπισμού που θα δημιουργηθεί και διευθετήσεις μεταξύ των συμμετεχόντων του. Σε γενικές γραμμές, η ιδέα μιας πιο ενεργής δημοσιονομικής πολιτικής, δηλαδή λιγότερων κινήσεων αποκλειστικά μέσω φορολογικών κανόνων, φαίνεται να έχει αποκτήσει μεγάλη απήχηση.

Economie Η επόμενη συμμαχία θα κληρονομήσει μια οικονομία που δεν έχει ανακάμψει πλήρως από την κρίση του κορονοϊού. Στην αρχή της επιδημίας, η Γερμανία μπόρεσε να περιορίσει τις επιπτώσεις περισσότερο από τις γειτονικές της χώρες Υιοθέτηση λιγότερο αυστηρών μέτρων περιορισμού. Εκείνη την εποχή, η καγκελάριος επαίνεσε για τον χειρισμό της στο πρώτο κύμα μολύνσεων. Ως αποτέλεσμα, η ανάκαμψη στη δραστηριότητα που ακολούθησε αυτόματα κατά την άρση των περιορισμών ήταν ασθενέστερη. Οι καλές επιδόσεις της Γερμανίας δεν συνεχίστηκανΤο Διαδοχικά κύματα μολύνσεων οδηγούν σε νέους περιορισμούς στις αρχές του 2021Και καθυστέρηση αποκατάστασηςΤο Το δεύτερο τρίμηνο του 2021, το γερμανικό πραγματικό ΑΕΠ ήταν 3,3 μονάδες χαμηλότερο από το προ πανδημικό επίπεδο (Q4 2019), το ίδιο χάσμα στη Γαλλία και σχεδόν το ίδιο χάσμα στην Ιταλία (3,8 μονάδες). Παρόλο που η παγκόσμια ζήτηση για εμπορεύματα είναι εξαιρετικά ισχυρή, η οποία θα έπρεπε να ωφελήσει έναν βιομηχανικό σταθμό παραγωγής ενέργειας όπως η Γερμανία, οι περιορισμοί της προσφοράς ήταν και εξακολουθούν να επικρατούν. Το πρόβλημα είναι τόσο σοβαρό που Η βιομηχανική παραγωγή στη Γερμανία βιώνει σήμερα μεγαλύτερη πτώση από ό, τι στην υπόλοιπη Ευρώπη. Είναι πέντε βαθμούς κάτω από το επίπεδο πριν από την κρίση, ενώ το χάσμα σχεδόν κλείστηκε σε επίπεδο Ευρωζώνης χάρη στα κέρδη στην παραγωγή εξοπλισμού υπολογιστών και φαρμάκων (lhs charts).

Είναι σαφές ότι η Γερμανία υποφέρει από την υπερβολική έκθεση στη βιομηχανία αυτοκινήτων, Που είναι 25 μονάδες κάτω από το φυσιολογικό εύρος. Ο προφανής λόγος είναι η έλλειψη ηλεκτρονικών εξαρτημάτων, ένα παγκόσμιο πρόβλημα. Πρέπει να σημειωθεί ότι η μείωση της δραστηριότητας αυτοκινήτων στη Γερμανία δεν ξεκίνησε με την επιδημία. Τα τελευταία τρία χρόνια υπήρξαν μια σειρά αρνητικών επιπτώσεων, με την πρώτη ματιά προσωρινή, με τη μορφή νέων περιβαλλοντικών κανονισμών, εμπορικών τριβών και τώρα η έλλειψη τσιπ ημιαγωγών. Τελικά, αυτό αλλάζει ριζικά τη συμβολή αυτού του τομέα στη συνολική δραστηριότητα (γράφημα rhs).

σαφώς, Αυτό δεν σημαίνει παρακμή της εκβιομηχάνισης στη γερμανική οικονομία, αλλά είναι αλήθεια ότι το πλεονέκτημα κόστους εργασίας που απολάμβανε η χώρα όταν δημιουργήθηκε το ευρώ για περίπου δεκαπέντε χρόνια έχει σχεδόν εξαφανιστεί. Το επίπεδο μοναδιαίου κόστους εργασίας είναι τώρα οριακά χαμηλότερο στη Γερμανία από ό, τι στην υπόλοιπη ευρωζώνη. Μακροπρόθεσμα, αυτό μπορεί να μειώσει τη δυναμική της βιομηχανίας και να μετατοπίσει τη δομή παραγωγής περισσότερο προς την εγχώρια αγορά και σε μικρότερο βαθμό προς τις εξαγωγές.

Βραχυπρόθεσμα, η ανάκαμψη θα παραμείνει περιορισμένη από την αδυναμία του κλάδου των αυτοκινήτων, αλλά άλλοι τομείς υπηρεσιών θα υπερπληρώσουν αυτό το μειονέκτημα. Παρά το ότι προλαβαίνω/συγκρατώ, Οι τελευταίοι δείκτες επιχειρηματικού κλίματος από έρευνες IFO και PMI προβλέπουν επιτάχυνση της αύξησης του ΑΕΠ το τρίτο τρίμηνο (μετά από +1,6% q/q/s), που συνδέεται με τη συνεχιζόμενη ανάκαμψη στην κατανάλωση υπηρεσιών. Στον τομέα της φιλοξενίας, για παράδειγμα, η δραστηριότητα ήταν στο 40% των φυσιολογικών επιπέδων το δεύτερο τρίμηνο. Αν επανερχόταν στο 80% το τρίτο τρίμηνο, το οποίο δεν απέχει πολύ αφού τελειώσουν οι περιορισμοί, αυτό θα προσθέσει 0,7 μονάδες ανάπτυξης. Με την αγορά εργασίας να δείχνει έντονες προθέσεις πρόσληψης, Το επίπεδο δραστηριότητας πριν από την πανδημία πρέπει να ξεπεραστεί πριν από το τέλος του 2021Το Το 2022, η γερμανική οικονομία αναμένεται να επωφεληθεί από τη σταδιακή εξαφάνιση των συμφόρων στην παραγωγή (καθυστερημένη αύξηση της παραγωγής αυτοκινήτων). Ως αποτέλεσμα, οι αναλυτές, σε αντίθεση με άλλες προηγμένες οικονομίες, αναμένουν ισχυρότερη ανάπτυξη το 2022 σε σύγκριση με το 2021, στο 3,5% και 5%, αντίστοιχα.