Τα εκπληκτικά καυτά στοιχεία για τον πληθωρισμό που ανακοίνωσε η κυβέρνηση την Τετάρτη δείχνουν για άλλη μια φορά πόσο λίγο κατανοούμε τι κάνει τις τιμές να αυξάνονται (και μερικές φορές να πέφτουν).
Με τον όρο «εμείς» εννοώ τους πάντες, συμπεριλαμβανομένων των αξιωματούχων της Federal Reserve, η οποία προσπαθεί, χωρίς απόλυτη επιτυχία, να επαναφέρει τον πληθωρισμό στο ποσοστό στόχο του 2 τοις εκατό ετησίως.
«Όπως συμβαίνει συχνά, ταξιδεύουμε με αστέρια κάτω από συννεφιασμένο ουρανό», δήλωσε ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ. Αυτός είπε Στο ετήσιο Συνέδριο Νομισματικής Πολιτικής στο Jackson Hole του Ουαϊόμινγκ, τον Αύγουστο.
Γραφείο Στατιστικών Εργασίας που αναφέρθηκαν Την Τετάρτη, ο δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε 0,4% τον Μάρτιο σε σύγκριση με τον Φεβρουάριο, υψηλότερο από το 0,3% που περίμεναν πολλοί οικονομολόγοι. Ο μηνιαίος βασικός πληθωρισμός, ο οποίος δεν περιλαμβάνει τις ασταθείς τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, ήταν 0,4%. Κατά το παρελθόν έτος, ο δείκτης για όλα τα είδη αυξήθηκε κατά 3,5%.
Κάθε έκθεση για τον πληθωρισμό δημιουργεί νέα τροφή για συζήτηση μεταξύ οικονομολόγων που ανησυχούν ότι ο πληθωρισμός θα συνεχίσει πολύ πάνω από τον στόχο της Fed και εκείνων που αναμένουν να ξαναρχίσει σύντομα η πτωτική του τάση.
Οι νευρικοί επενδυτές μπορεί να αντιδρούν υπερβολικά στα δεδομένα της Τετάρτης, σύμφωνα με τον David Rosenberg, πρόεδρο της Rosenberg Research με έδρα το Τορόντο. Σε ένα σημείωμα προς έναν πελάτη, έγραψε ότι «η έκθεση έδειξε πολλά αποπληθωριστικά δακτυλικά αποτυπώματα όπου έχει σημασία – σε περιοχές ευαίσθητες στη ζήτηση». Σημείωσε ότι οι τιμές των αθλητικών ειδών, των παιχνιδιών, των συσκευών και των οχημάτων μειώθηκαν τον Μάρτιο.
Υπάρχει πάντα πολύς θόρυβος στα μηνιαία δεδομένα. Μακροπρόθεσμα, το παζλ δεν είναι γιατί ο πληθωρισμός είναι τόσο υψηλός, αλλά μάλλον το αντίθετο: γιατί έχει πέσει τόσο πολύ από την κορύφωση της πανδημίας, παρόλο που οι αγορές εργασίας έχουν παραμείνει σφιχτές. Η συμβατική σοφία είναι ότι όταν οι εργαζόμενοι είναι σπάνιοι, χρησιμοποιούν τη διαπραγματευτική τους δύναμη για να απαιτήσουν υψηλότερους μισθούς, γεγονός που τροφοδοτεί τον πληθωρισμό. Αυτό δεν συνέβαινε συχνά.
Ο Servaas Storm, ανώτερος λέκτορας οικονομικών στο Τεχνολογικό Πανεπιστήμιο του Ντελφτ στην Ολλανδία, έγραψε αυτή την εβδομάδα σε ένα άρθρο κατάσταση Το Ινστιτούτο Νέας Οικονομικής Σκέψης υποστηρίζει ότι η συμπεριφορά του πληθωρισμού έχει δυσφημήσει τις παραδοσιακές νεοκεϋνσιανές θεωρίες σχετικά με τα αίτια των αυξήσεων και της πτώσης των τιμών.
Οι κεντρικοί τραπεζίτες όπως ο Πάουελ «αναγνωρίζουν ξεκάθαρα ότι τα τυπικά μακροοικονομικά μοντέλα είναι ελάχιστα χρήσιμα για αυτούς στο τρέχον μακροοικονομικό περιβάλλον», έγραψε η Storm.
Αυτός είναι ένας ισχυρός ισχυρισμός – ίσως πολύ ισχυρός – αλλά ταιριάζει με τη μεταφορά του Powell Jackson Hole για την πλοήγηση στα αστέρια κάτω από συννεφιασμένους ουρανούς. Ο πληθωρισμός δεν είναι ακόμα καλά κατανοητός.