Η Eurobank βλέπει θετικές προοπτικές για την ελληνική οικονομία παρά τις υπάρχουσες προκλήσεις, σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση.
τα κύρια σημεία
Επιβεβαιώστε τις ταξινομήσεις τομέα
Η εταιρεία αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας Scope επιβεβαίωσε πρόσφατα τις θετικές προοπτικές για τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Ελληνικής Δημοκρατίας, διατηρώντας την αξιολόγησή της στο BBB- (επενδυτικός βαθμός). Αυτό αντανακλά την ενισχυμένη θεσμική υποστήριξη από το Ευρωσύστημα και την Ευρωπαϊκή Ένωση, τη συνεχή μείωση του δημόσιου χρέους και τον επιτυχή μετριασμό των κινδύνων του τραπεζικού τομέα.
Η Ελλάδα προχωρά
Η αξιολόγηση υπογραμμίζει την πρόοδο της Ελλάδας στη βελτίωση των χρηματοοικονομικών και οικονομικών της δεικτών παρά τις προκλήσεις όπως το υψηλό δημόσιο χρέος, οι πολιτικοί κίνδυνοι και οι αδυναμίες στον τραπεζικό τομέα. Οι Fitch, Standard & Poor's, DBRS και Scope αύξησαν την αξιολόγηση της Ελλάδας σε BBB- το δεύτερο εξάμηνο του 2023, επιβεβαιώνοντας τις σταθερές προοπτικές για την οικονομία. Ωστόσο, ο Moody's κράτησε την Ελλάδα στο «Ba1» (ένα επίπεδο κάτω από την επενδυτική βαθμίδα), υποδηλώνοντας ότι οι μελλοντικές αναβαθμίσεις εξαρτώνται από συνετές οικονομικές πολιτικές, δημοσιονομική πειθαρχία και δικαστικές μεταρρυθμίσεις.
Ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου
Η διαφορά της απόδοσης των ελληνικών 10ετών κρατικών ομολόγων έναντι των γερμανικών ομολόγων τους ήταν 0,94% (94 μονάδες βάσης) στις 19 Ιουλίου 2024, από 1,04% στο τέλος του 2023 και 2,05% στο τέλος του 2022. Συγκριτικά , η διαφορά μεταξύ Ελλάδας και Πορτογαλίας, και Ελλάδας και Ιταλίας, τώρα 0,38% και 0,33% αντίστοιχα.
Ανάλυση ταξινόμησης τομέα
Θεσμική υποστήριξη
Μεταξύ των βασικών πλεονεκτημάτων που αναφέρθηκαν ήταν η ενισχυμένη υποστήριξη που έλαβε η Ελλάδα από τους ευρωπαϊκούς θεσμούς, ιδιαίτερα μετά την πανδημία του Covid-19. Η Ελλάδα επωφελείται σημαντικά από τις υποστηρικτικές νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές που παρέχονται από το Ευρωσύστημα και το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας. Αυτή η αλλαγή είναι σημαντική σε σύγκριση με τον προηγούμενο αποκλεισμό της Ελλάδας από τα νομισματικά μέτρα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, ενισχύοντας σημαντικά την πρόσβαση στην αγορά και τη βιωσιμότητα του χρέους.
Χρηματοοικονομική δυναμική και μείωση του χρέους
Η Ελλάδα παρουσίασε σημαντική βελτίωση στη χρηματοοικονομική της δυναμική. Η κυβέρνηση μπόρεσε να μειώσει τον δείκτη του δημόσιου χρέους και το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης από το 2020. Αυτή η πρόοδος οφείλεται στην ισχυρή οικονομική ανάκαμψη, στους υψηλούς ρυθμούς πληθωρισμού και στη συνεπή δημοσιονομική πολιτική, με αποτέλεσμα έναν ισοσκελισμένο πρωτογενή προϋπολογισμό για το 2022 και ένα πρωτογενές δημοσιονομικό πλεόνασμα για 2023. Ο δείκτης χρέους μειώθηκε από 207% το 2020 σε 161,9% του ΑΕΠ το 2023 και αναμένεται να μειωθεί περαιτέρω σε 153,9% το 2024 και 149,3% το 2025. Η δομή του ελληνικού δημόσιου χρέους έχει βελτιωθεί, με χαμηλότερα μέσα επιτόκια ανεξόφλητο χρέος.
Θέματα τραπεζικού κλάδου
Σημαντική πρόοδος έχει σημειωθεί στην αντιμετώπιση βασικών ζητημάτων στον τραπεζικό τομέα. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια μειώθηκαν σημαντικά από 49,2% του συνόλου των δανείων το δεύτερο τρίμηνο του 2017 σε 7,0% το πρώτο τρίμηνο του 2024. Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν προκλήσεις σχετικά με την κεφαλαιακή επάρκεια και την ποιότητα των διαθέσιμων τραπεζικών κεφαλαίων. Το σχέδιο της κυβέρνησης για πλήρη απόσυρση από τις συστημικές τράπεζες μέχρι το τέλος του 2024 θεωρείται θετικό βήμα προς τη σταθεροποίηση του κλάδου.
Προκλήσεις μπροστά
Παρά την πρόοδο που έχει σημειώσει η Ελλάδα, εξακολουθεί να αντιμετωπίζει πολλές προκλήσεις. Το δημόσιο χρέος παραμένει πολύ υψηλό, γεγονός που ενέχει έναν συνεχή κίνδυνο. Η δομή του ελληνικού χρέους αποδυναμώνεται σταδιακά καθώς πλησιάζουμε στο 2032. Οι πολιτικοί κίνδυνοι είναι κρίσιμοι (πιθανές αλλαγές στην οικονομική πολιτική μετά τις εκλογές και αλλαγή κυβέρνησης). Οι κίνδυνοι του τραπεζικού τομέα και το μέτριο δυναμικό ανάπτυξης, μαζί με τους περιβαλλοντικούς κινδύνους, παραμένουν μείζονες ανησυχίες.
Θετικοί και αρνητικοί παράγοντες
Θετικοί παράγοντες για τη βελτίωση της βαθμολογίας:
- Συνεχής μείωση του λόγου του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ
- Περαιτέρω μετριασμός των κινδύνων του τραπεζικού τομέα
- Βελτίωση των προοπτικών οικονομικής ανάπτυξης
Αρνητικοί παράγοντες για την επιδείνωση της βαθμολογίας:
- Αδύναμη υποστήριξη για το ευρωπαϊκό σύστημα
- Εμπόδια στη μείωση του δημόσιου χρέους
- Εντατικοποίηση κινδύνων για τον τραπεζικό κλάδο
- Ασθενής μακροοικονομική βιωσιμότητα
Επόμενα βήματα
Ο επόμενος γύρος αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας για την Ελλάδα αναμένεται να ξεκινήσει το φθινόπωρο του 2024 (DBRS: 6 Σεπτεμβρίου, Moody's: 13 Σεπτεμβρίου, S&P: 18 Οκτωβρίου, Fitch: 22 Νοεμβρίου). Η απόκτηση επενδυτικού βαθμού από τη Moody's αποτελεί προϋπόθεση για τη βελτίωση των αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας από άλλους οργανισμούς.
Οικονομικές εξελίξεις για το δεύτερο τρίμηνο
Τα προκαταρκτικά στοιχεία που δημοσιεύθηκαν από το Υπουργείο Οικονομικών στις 15 Ιουλίου 2024, για το δεύτερο τρίμηνο του 2024 (Ιανουάριος-Ιούνιος 2024) δείχνουν συνολικό δημοσιονομικό έλλειμμα 2,26 δισ. ευρώ, βελτίωση 1,36 δισ. ευρώ ή -37,5% σε σύγκριση με τον προϋπολογισμό του 2024 στόχος για το δεύτερο τρίμηνο του 2024. Το πρωτογενές δημοσιονομικό πλεόνασμα ανήλθε σε 2,90 δισ. ευρώ, έναντι του στόχου 1,20 δισ. ευρώ για το δεύτερο τρίμηνο του 2024, βελτίωση 1,70 δισ. ευρώ ή 40,0%. Τα συνολικά έσοδα ανήλθαν σε 31,46 δισ. ευρώ, ελαφρώς χαμηλότερα από τον στόχο του δεύτερου τριμήνου του 2024 κατά 0,29 δισ. ευρώ ή -0,9%. Η μείωση των εσόδων δεν σχετιζόταν με φορολογικά έσοδα αλλά με προσωρινές καθυστερήσεις σε άλλες κατηγορίες εσόδων της κεντρικής κυβέρνησης. Τα έξοδα ανήλθαν σε 33,72 δισ. ευρώ, τα οποία ήταν 2,65 δισ. ευρώ ή -7,3% κάτω από τον στόχο για το ίδιο τρίμηνο.
συμπέρασμα
Οι δημοσιονομικές προοπτικές της Ελλάδας το δεύτερο τρίμηνο του 2024 δείχνουν βελτίωση, με το έλλειμμα να μειώνεται και το πρωτογενές πλεόνασμα να αυξάνεται, πάνω από τους δημοσιονομικούς στόχους. Ο έλεγχος των δαπανών και η αύξηση των φορολογικών εσόδων συνέβαλαν σημαντικά σε αυτή την εξέλιξη.