Λόνσεστον, Αυστραλία: Όταν η αγορά υστερεί σε μια αφήγηση, είναι δελεαστικό να απορρίψουμε παράγοντες που προκαλούν την επικρατούσα ρητορική και αυτό μπορεί να συμβαίνει με την τρέχουσα ανοδική προοπτική για το αργό πετρέλαιο.
Το ζήτημα της αύξησης των τιμών βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στην αναζωπύρωση της ζήτησης με την υποχώρηση της παγκόσμιας πανδημίας κοροναϊού, και τους συνεχιζόμενους περιορισμούς εφοδιασμού από τον Οργανισμό των χωρών εξαγωγής πετρελαίου (ΟΠΕΚ) και τους συμμάχους του στην ομάδα γνωστή ως OPEC +.
Ωστόσο, υπάρχουν ορισμένοι παράγοντες, ιδίως στη μεγαλύτερη περιοχή κατανάλωσης και εισαγωγής πετρελαίου στον κόσμο στην Ασία, που μπορεί να μην είναι πολύ ενθαρρυντικοί, ειδικά το δεύτερο τρίμηνο.
Φαίνεται επίσης να υπάρχει κάποιο είδος αποσύνδεσης μεταξύ των ισχυρών τιμών στην αγορά μελλοντικής εκπλήρωσης για χαρτί πετρελαίου και κάπως χαμηλότερων τιμών στην πραγματική αγορά αργού, ειδικά για αποστολές ανατολικά του Σουέζ.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Brent σημείωσαν έντονη άνοδο τις τελευταίες εβδομάδες, κλείνοντας στα 66,13 $ το βαρέλι στις 26 Φεβρουαρίου, ελαφρά μειωμένα από το κλείσιμο των 13 μηνών στα 67,04 $ στις 24 Φεβρουαρίου.
Οι Bulls με χαρά επισημαίνουν τη μαζική άνοδο 247% στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Brent από το χαμηλό του 2020 στα 19,33 δολάρια, το οποίο έχει φτάσει στο αποκορύφωμα των επιδημικών διακοπών, αλλά με αυτόν τον τρόπο αποτυγχάνει να βάλει τους αριθμούς στο πλαίσιο.
Μια μεγάλη άνοδος σε ποσοστά ήταν πάντα πιθανή μετά τη μαζική πτώση των τιμών κατά 72% μεταξύ του υψηλού του 2020 στα 68,91 $ το βαρέλι στις 6 Ιανουαρίου του ίδιου έτους και των 19,33 δολαρίων το βαρέλι στις 21 Απριλίου.
Αυτό που είναι πιο δίκαιο να πούμε είναι ότι το χαρτί Brent επιστρέφει περίπου στο σημείο που ήταν πριν από το ξέσπασμα, εξαλείφοντας περίπου το 20% της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου μέσα σε λίγες εβδομάδες.
Μεγάλο μέρος της ανάλυσης της αγοράς πετρελαίου τείνει να επικεντρώνεται στα επίπεδα προσφοράς και αποθέματος, ιδίως εκείνων στις Ηνωμένες Πολιτείες, κυρίως επειδή αυτά ήταν στο παρελθόν οι κύριοι παράγοντες που οδήγησαν στις τιμές.
Αυτή η δυναμική προέκυψε με τις πρόσφατες χειμερινές καταιγίδες στο Τέξας, καθώς η αγορά επέλεξε να επικεντρωθεί στην απώλεια παραγωγής καθώς τα χερσαία πηγάδια έκλεισαν λόγω του καιρού, αντί να χάσουν τη ζήτηση καθώς τα διυλιστήρια έκλεισαν επίσης.
Θα χρειαστεί λίγος χρόνος για να διευθετηθεί ο πραγματικός αντίκτυπος του κρύου καιρού, αλλά είναι γενικά ασφαλές να υποθέσουμε ότι οι αποδόσεις στην παραγωγή μπορεί να είναι γρηγορότερες από την παραγωγικότητα του διυλιστηρίου, πράγμα που σημαίνει ότι τα αποθέματα μεταλλεύματος μπορεί να αυξηθούν ενώ τα αποθέματα προϊόντων μειώνονται.
Η αγορά αργού πετρελαίου επικεντρώνεται τώρα στο κατά πόσον ο ΟΠΕΚ + θα μειώσει τις περικοπές παραγωγής στη συνάντηση του στις 4 Μαρτίου, ενισχύοντας τον εφοδιασμό για να διευκολύνει αυτό που λέγεται ότι είναι μια σφιχτή αγορά.
Διαφορετικές απόψεις
Αλλά είναι πραγματικά η αγορά τόσο στενή, ειδικά για την Ασία;
Βεβαίως, οι εισαγωγές της περιοχής φαίνονται αρκετά ισχυρές, καθώς η Refinitiv Oil Research υπολόγισε τις εισαγωγές της Ασίας τον Φεβρουάριο στα 26,4 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, από 24,5 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα τον Ιανουάριο.
Οι αρχές του 2021 σημείωσαν ισχυρότερη ζήτηση από τα τέλη του περασμένου έτους, με τα στοιχεία της Refinitiv να δείχνουν ότι η Ασία εισήγαγε 23,2 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως τον Δεκέμβριο και 24,0 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως τον Νοέμβριο.
Ωστόσο, πηγαίνετε λίγο βαθύτερα στους αριθμούς και γίνεται σαφές ότι η κινεζική αγορά για παράδοση τους δύο πρώτους μήνες του έτους είναι ένας σημαντικός παράγοντας.
Οι Κινέζοι διυλιστές, ιδίως ανεξάρτητοι, πήραν φορτία τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο εν αναμονή των ποσοστώσεων εισαγωγής αργού (δεόντως χορηγηθέντες) για το νέο έτος, με αποτέλεσμα την έντονη άφιξη στις αρχές του 2021.
Ωστόσο, το ερώτημα είναι εάν αυτό θα επαναληφθεί τους επόμενους μήνες και υπάρχουν διάφοροι παράγοντες που μετριάζουν τη συνεχιζόμενη ισχύ στις εισαγωγές της Κίνας.
Πρώτον, η περίοδος συντήρησης των διυλιστηρίων βρίσκεται στο αποκορύφωμά της τον Μάρτιο και τον Απρίλιο, συμπίπτοντας με την ιστορικά χαμηλότερη ζήτηση στο διάστημα ώμων μεταξύ των χειμερινών και καλοκαιρινών κορυφών.
Δεύτερον, οι ισχυροί νεοεισερχόμενοι εξασφάλισαν τους πρώτους δύο μήνες σε μια εποχή που οι παγκόσμιες τιμές του αργού πετρελαίου ήταν ακόμη σχετικά αδύναμες, με το αργό πετρέλαιο Brent να κυμαίνεται μεταξύ μόλις 40 $ και περίπου 48 $ την περίοδο Οκτωβρίου-Νοεμβρίου.
Οι υψηλές τιμές έκτοτε μπορεί να αποθαρρύνουν τις κινεζικές αγορές, ειδικά καθώς είναι επίσης πιθανό ότι τα εμπορικά και στρατηγικά αποθέματα αργού πετρελαίου πλησιάζουν τη δυναμικότητα, δεδομένης της μαζικής αγοραστικής επιβάρυνσης πέρυσι, όταν οι τιμές του αργού πετρελαίου έπεσαν στο χαμηλότερο επίπεδο σε περισσότερες από δύο δεκαετίες.
Το Reuters ανέφερε μια πηγή ότι οι Κινέζοι διυλιστές ήδη λένε ότι δεν αγοράζουν την ίδια ποσότητα αργού, λέγοντας: “Η ζήτηση είναι πολύ αργή και υπάρχουν πολλές διαθέσιμες αποστολές για να διαλέξετε”.
Αυτό συμβαδίζει με τις αναφορές ότι ορισμένες αποστολές αργού της Μέσης Ανατολής για φόρτωση Απριλίου και Μαΐου διαπραγματεύονται με εκπτώσεις στις επίσημες τιμές πώλησης, καθώς και ότι οι αποστολές από παραγωγούς της Δυτικής Αφρικής δεν θα πωλούνται.
Οι υψηλότερες τιμές του αργού πετρελαίου θα καταστέλλουν επίσης τη ζήτηση σε ευαίσθητες στις τιμές αγορές, όπως η Ινδία, ο δεύτερος μεγαλύτερος εισαγωγέας στην Ασία, ο οποίος θα μπορούσε να προκαλέσει μαλακότητα των εισαγωγών καθώς ανακάμπτουν σε επίπεδα πριν από την επιδημία.
Σε γενικές γραμμές, φαίνεται να υπάρχει ένα κενό μεταξύ των τρεχουσών ανοδικών τιμών για το αργό χαρτί και των κάπως bearish σημάτων της ζήτησης από την Ασία για φυσικό αργό για φόρτωση κατά το δεύτερο τρίμηνο. (Επιμέλεια από τον Sam Holmes)