Για τα junk bonds, η Ελλάδα είναι ειδική περίπτωση

Ένας ιχθυέμπορος προωθεί χθες τα εμπορεύματά του στην αγορά τροφίμων Βαρβάκειος στην Αθήνα. Ο πληθωρισμός που προκαλείται από την αύξηση του ενεργειακού κόστους είναι ένας παράγοντας που θα συμβάλει στη χαλάρωση των δημοσιονομικών κανόνων μέχρι το 2023. (ΓΙΑΝΝΗΣ ΔΗΜΗΤΡΟΠΟΥΛΟΣ / INTIME NEWS)

Αν και η τελική απόφαση ήρθε τον Μάιο, μπορούμε να θεωρήσουμε ότι η Ευρωπαϊκή Επιτροπή θα συμφωνήσει να συνεχίσει να χαλαρώνει τους όρους των κανόνων του Συμφώνου Σταθερότητας έως το 2023 και τον κανόνα που προβλέπει χρέος μικρότερο από το 60% του ΑΕΠ και άλλα. Όσον αφορά την αναπηρία δεν θα ισχύει.

Ο πληθωρισμός, που οφείλεται κυρίως στην αύξηση του κόστους των καυσίμων, η αβεβαιότητα που επηρεάζει την κατανάλωση και τις επενδύσεις, και η βραδύτερη ανάκαμψη μετά την πανδημία – στην καλύτερη περίπτωση – είναι παράγοντες που επηρεάζουν τις αποφάσεις τόσο της Επιτροπής όσο και της Γενικής Διευθύντριας του ΔΝΤ Κριστίν Λαγκάρντ, η οποία σε αντίθεση με τον Jerome Powell της Τράπεζας The Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θέλει να αναστείλει τις αυξήσεις των επιτοκίων μέχρι το 2023.

Οι Ευρωπαίοι εταίροι μας αρχίζουν να καταλαβαίνουν τι σημαίνει να πρέπει να ξοδεύετε πολλά χρήματα για την άμυνα

Υπάρχει, φυσικά, ένας νέος παράγοντας που ωθεί την Κομισιόν υπέρ της χαλάρωσης και αυτός είναι η απόφαση της Γερμανίας για αύξηση των αμυντικών δαπανών. Σε λίγες μέρες, ο Ρώσος Πρόεδρος Βλαντιμίρ Πούτιν πέτυχε αυτό που δεν έχει καταφέρει κανένας Αμερικανός πρόεδρος: ο καγκελάριος Όλαφ Σουλτς αποφάσισε ότι η Γερμανία θα δαπανήσει 100 δισεκατομμύρια ευρώ για την άμυνα φέτος και όχι λιγότερο από το 2% του ΑΕΠ τα επόμενα χρόνια. Εν τω μεταξύ, ο Γάλλος πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν ανακοίνωσε επίσης αύξηση των αμυντικών δαπανών την περασμένη εβδομάδα.

Δεν είναι μόνο η Ευρώπη που πρέπει να ενισχύσει τις άμυνές της. Φαίνεται επίσης ότι είναι διατεθειμένη να πληρώσει όσα απέφευγε να πληρώσει μέχρι τώρα. Αυτό σημαίνει ότι οι Ευρωπαίοι εταίροι μας, οι πρωταθλητές των δημοσιονομικών συντηρητικών, αρχίζουν να καταλαβαίνουν τι σημαίνει -όπως η Ελλάδα- να πρέπει να ξοδεύεις τόσα χρήματα για την άμυνα. Έτσι, λόγω του Πούτιν, θα κατανοήσουν επίσης τους κινδύνους μιας ρεβιζιονιστικής άποψης όταν πρόκειται για διεθνείς συμφωνίες και συνθήκες.

Ως εκ τούτου, η συνεχιζόμενη χαλάρωση της δημοσιονομικής πολιτικής είναι μια θετική εξέλιξη, εφόσον τη θεωρούμε ως έναν τρόπο για την επίτευξη ταχύτερης δημοσιονομικής προσαρμογής. Αυτό με τη σειρά του θα βελτιώσει την πιστοληπτική μας ικανότητα, έτσι ώστε τα ομόλογά μας να ανέλθουν σε επενδυτική βαθμίδα από το status junk, όπου παρέμειναν ακόμη και μετά από τρία ΜΣ και μια παρατεταμένη οικονομική κρίση. Γιατί στο τέλος της ημέρας, όλα εξαρτώνται από τις διεθνείς αγορές και όχι από την προμήθεια και αυτές δεν είναι έτοιμες να μας δώσουν καθόλου χρήματα αυτή τη στιγμή. Τα funds επιδιώκουν να επενδύσουν σε ασφαλή ομόλογα, γι’ αυτό και οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων συνεχίζουν να αυξάνονται ενώ οι αποδόσεις σε πιο αξιόπιστα ομόλογα μειώνονται.

Άρα, ανεξάρτητα από το πόσο χαλαρή η Κομισιόν αποφασίσει να περικόψει την Ευρώπη, η Ελλάδα πρέπει να εφαρμόσει μια δίκαιη και ωστόσο αυστηρή δημοσιονομική πολιτική. Γιατί? Γιατί η Ελλάδα είναι μια ειδική περίπτωση: είναι η μόνη ευρωπαϊκή χώρα της οποίας τα ομόλογα δεν είναι επενδυτικής ποιότητας και της οποίας η οικονομία έχει κατασκευαστεί για να αντέχει μόνο σε καλό καιρό χάρη σε μια αδύναμη παραγωγική βάση. Επιπλέον, χάσαμε πολύ χρόνο -συνήθεια που επιμένει τα τελευταία τρία χρόνια- γιατί πολλοί πολιτικοί λειτουργοί πιστεύουν ότι διαχείριση κρίσεων σημαίνει να δίνουμε χρήματα σε όλους, σε όλους τους τομείς, χωρίς εκτίμηση. Η μεταρρύθμιση βγήκε και από το παράθυρο, τη στιγμή που η έκθεση της επιτροπής Πισσαρίδη μπήκε στο συρτάρι.