Οι αποτιμήσεις σε άνοδο: Q&A με τον Γιάννη Στουρνάρα, Διοικητή της Κεντρικής Τράπεζας της Ελλάδος

Ο Γιάννης Στουρνάρας, Διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας της Ελλάδος, μιλά για την ανάπτυξη του ευρώ και τη συμμετοχή της τράπεζας στην καταπολέμηση της κλιματικής αλλαγής.

Global Finance: Ποιες είναι οι οικονομικές προοπτικές για την Ελλάδα το 2023;

Γιάννης Στουρνάρας: Το 2023, ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2,2% (από 5,9% το 2022) λόγω της αναμενόμενης επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας στη ζώνη του ευρώ και της συγκράτησης της αύξησης της ιδιωτικής κατανάλωσης. Το 2024, ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται να φτάσει το 3,0%. Αυτή η βελτιωμένη απόδοση είναι δυνατή υπό τον όρο ότι τα επενδυτικά σχέδια που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ταχείας Διάσωσης συνεχίσουν να εφαρμόζονται όπως είχε προγραμματιστεί, η γεωπολιτική κρίση δεν κλιμακωθεί και η αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής δεν θα αφήσει μόνιμη ουλή στην οικονομία της ζώνης του ευρώ. Ο συνολικός πληθωρισμός αναμένεται να φθάσει στο 3,8% το 2024 (από 4,3% το 2023 και 9,3% το 2022) λόγω των ακόμη ισχυρών πληθωριστικών πιέσεων από μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά και υπηρεσίες. Οι πρόσφατες αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας του ελληνικού κράτους μαρτυρούν επίσης θετικές προοπτικές για την ελληνική οικονομία.

GF: Υπό το πρίσμα των τραπεζικών κρίσεων νωρίτερα φέτος, Ποια είναι η σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος στην Ελλάδα;

Στουρνάρας: Τα θεμελιώδη μεγέθη των ελληνικών τραπεζών έχουν βελτιωθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια. Κατάφεραν να μειώσουν τα παλιά τους δάνεια κατά περίπου 90%, και τώρα ο δείκτης των μη εξυπηρετούμενων δανείων είναι πιο κοντά στον μέσο όρο της ΕΕ. Η βελτίωση της ποιότητας των περιουσιακών στοιχείων σε συνδυασμό με τα υψηλότερα επιτόκια και τη συγκράτηση του κόστους ώθησαν τα κέρδη των τραπεζών και τους επέτρεψαν να επιτύχουν διψήφια απόδοση ιδίων κεφαλαίων το 2023. Η υψηλότερη κερδοφορία και άλλα μέτρα αύξησης του κεφαλαίου ενίσχυσαν την κεφαλαιακή επάρκεια. Από την άλλη πλευρά, οι ελληνικές τράπεζες απολαμβάνουν άφθονη ρευστότητα που υποστηρίζεται από μια ισχυρή βάση καταθετών και τη δυνατότητα πρόσβασης σε αγορές χονδρικής. Μετά την αποκατάσταση της υγείας των ισολογισμών τους, οι ελληνικές τράπεζες μπόρεσαν να επαναλάβουν τον διαμεσολαβητή τους στην οικονομία (ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των συνολικών πιστώσεων προς την εγχώρια οικονομία έφτασε το 2,7% τον Ιούνιο του 2023).

Γ.Φ.: Ποια είναι η γνώμη σας για την οικονομία της Ευρωζώνης;

Στουρνάρας: Η ανάπτυξη στη ζώνη του ευρώ φέτος και το επόμενο έτος αναμένεται να είναι μέτρια. Η συγκράτηση των τιμών της ενέργειας, η άμβλυνση των σημείων συμφόρησης στην προσφορά και η ευελιξία της αγοράς εργασίας θα στηρίξουν την ανάπτυξη. Ωστόσο, οι καθυστερημένες επιπτώσεις της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής τους τελευταίους 21 μήνες θα συνεχίσουν να επηρεάζουν την πραγματική οικονομία. Σε συνδυασμό με τη σταδιακή απόσυρση της δημοσιονομικής στήριξης, αυτοί οι παράγοντες θα επηρεάσουν την ανάπτυξη και θα τη διατηρήσουν μέτρια.

Όσον αφορά τον μετρούμενο πληθωρισμό, σημειώθηκε σημαντική μείωση το 2023, κυρίως λόγω του χαμηλότερου πληθωρισμού της ενέργειας και των τροφίμων. Αυτά είναι καλά νέα, καθώς ο αντίκτυπος των κραδασμών που προκάλεσαν καταρχήν απότομη άνοδο του πληθωρισμού αρχίζει να αμβλύνεται. Ο συνολικός πληθωρισμός θα συνεχίσει να μειώνεται περαιτέρω προς τον στόχο του το 2025.

Ο βασικός πληθωρισμός (πληθωρισμός ΔΤΚ εξαιρουμένων της ενέργειας και των τροφίμων) είναι πιο σταθερός, υπερβαίνοντας τον ιστορικό του μέσο όρο. Ωστόσο, θα μειωθεί επίσης καθώς οι διαρροές από προηγούμενα σοκ στις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων σταδιακά εξασθενούν. Ενώ η αύξηση των μισθών επιδιώκει να αποκαταστήσει την αγοραστική δύναμη στα εισοδήματα των νοικοκυριών, τα κέρδη (τα οποία αυξήθηκαν έντονα στις 21/22) θα πρέπει να παρέχουν ένα απόθεμα ασφαλείας για το υψηλότερο κόστος εργασίας να περάσει στις τιμές. Ταυτόχρονα, οι επιπτώσεις της προηγούμενης σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής θα συμβάλουν επίσης στη μείωση του βασικού πληθωρισμού.

GF: Πρέπει η ΕΚΤ να κάνει περισσότερα για την αντιμετώπιση της κλιματικής αλλαγής;

Στουρνάρας: Οι κυβερνήσεις και οι νομοθέτες είναι αυτοί που πρωτοστατούν στον αγώνα κατά της κλιματικής αλλαγής. Ωστόσο, οι κεντρικές τράπεζες έχουν να διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο, επειδή αυτό το ζήτημα έχει επιπτώσεις στη σταθερότητα των τιμών. Ως εκ τούτου, η κλιματική αλλαγή έχει γίνει λίγο-πολύ εξέχουσα θέση στην ατζέντα πολλών κεντρικών τραπεζών σε όλο τον κόσμο, συμπεριλαμβανομένου του ευρωπαϊκού συστήματος.

Η Πρόεδρος Λαγκάρντ αξίζει επαίνους για την αποφασιστικότητά της να αναγκάσει τη νομισματική μας πολιτική να λάβει υπόψη της τις κλιματικές αλλαγές. Σημαντική πρόοδος έχει σημειωθεί από το 2021, όταν δημοσιεύτηκε για πρώτη φορά ο οδικός χάρτης για την ενσωμάτωση των προβληματισμών για την κλιματική αλλαγή στη νομισματική μας πολιτική ως αποτέλεσμα της Ανασκόπησης της Στρατηγικής Νομισματικής Πολιτικής.

Οι επιπτώσεις της κλιματικής αλλαγής έχουν ληφθεί υπόψη κατά τη διαχείριση των εξασφαλίσεων και των κινδύνων και τις αγορές περιουσιακών στοιχείων, ιδιαίτερα με την κλίση των εταιρικών ομολόγων στο πλαίσιο του CSPP. Η ατζέντα της ΕΚΤ για το κλίμα, η οποία περιλαμβάνει πολλά διακριτά μέτρα, ενημερώνεται τακτικά καθώς επιτυγχάνονται ορόσημα, ενώ ενδέχεται να χρειαστούν νέα εργαλεία στο μέλλον.

Αυτή η ατζέντα έχει υποστηριχθεί σθεναρά στο εσωτερικό: η Τράπεζα της Ελλάδος ήταν μία από τις πρώτες κεντρικές τράπεζες στον κόσμο που ανταποκρίθηκε στην κλιματική αλλαγή, και το έκανε από το 2009, μέσω μιας σειράς δραστηριοτήτων.

Το έργο του NGFS, το οποίο συγκεντρώνει περισσότερες από 100 κεντρικές τράπεζες και εποπτικές αρχές από όλο τον κόσμο, ήταν ζωτικής σημασίας για την ενίσχυση της παγκόσμιας αντίδρασης στην κλιματική αλλαγή.

Επιτρέψτε μου να τονίσω ένα τελευταίο θέμα. Υπάρχει ένα τεράστιο κενό στη χρηματοδότηση για το κλίμα που πρέπει να καλυφθεί. Η χρηματοδότηση έργων προσαρμογής και μετριασμού του κλίματος απαιτεί σημαντική αύξηση των επενδύσεων. Από αυτή την άποψη, οι τράπεζες και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πρέπει να παίξουν τον ρόλο τους.

Γ.Φ.: Τι θα θέλατε να αλλάξει περισσότερο όσον αφορά την ελληνική οικονομία;

Στουρνάρας: Ελπίζω ότι μέσα σε μια νύχτα μπορούμε να αλλάξουμε τον δημόσιο τομέα στα καλύτερα δυνατά διεθνή πρότυπα. Αυτό σημαίνει αντιμετώπιση επίμονων εγγενών αδυναμιών, όπως καθυστερήσεις στην απονομή της δικαιοσύνης, γραφειοκρατία, παραμένουσες αναποτελεσματικότητα σε ορισμένους τομείς της δημόσιας διοίκησης (όπως η μεταβίβαση ιδιοκτησίας, ο χωροταξικός σχεδιασμός, η ολοκλήρωση του εθνικού κτηματολογίου και η ψηφιοποίηση των δημόσιων υπηρεσιών) και ελλείψεις. Σε βασικές υποδομές, ανεπαρκής καταπολέμηση της ανεξέλεγκτης φοροδιαφυγής, ελλείψεις στο λεγόμενο «τρίγωνο της γνώσης» (εκπαίδευση, έρευνα και καινοτομία) και ανεπαρκής σύνδεση μεταξύ πανεπιστημιακών σπουδών και δεξιοτήτων που χρειάζεται η πραγματική οικονομία. Αυτές οι αδυναμίες αποδυναμώνουν την ανταγωνιστικότητα και δημιουργούν αντικίνητρα για επενδύσεις.